随着新（xīn）能源汽车（chē）对续航里程的标准提高，传（chuán）统磷酸铁锂动力（lì）电池逐渐让位（wèi）给三（sān）元正极材料（liào）电池（chí）。三元正极材料质量直（zhí）接影响动力（lì）电池性能，高镍材（cái）料将成为未（wèi）来的发展趋势。相对于传（chuán）统（tǒng）正（zhèng）极材料，高镍三元正极材（cái）料技术壁（bì）垒高（gāo），毛利率可达到25%以上（shàng）（传统正（zhèng）极的不到10%）。但目前高技术产品基本国外巨（jù）头垄断，国（guó）内厂（chǎng）商虽已（yǐ）开始高端生（shēng）产线（xiàn）布局，未来 2-3年将实（shí）现量产。

新（xīn）能（néng）源（yuán）持续高景气（qì），三元材料需（xū）求放量。预计下游（yóu）采用（yòng）三元正极材料的乘用车（chē）动力电（diàn）池需求量将以40%增长率递增（zēng），未来市场空间广（guǎng）阔。到2020年，全球（qiú）动力电池需求量（liàng）将达到120GWh，折算（suàn）三元正极材料需求量达到30万吨规模，行业保持稳（wěn）定增长态势。国内方面，2020年三元正极材料出（chū）货量预计为21.8万吨，CAGR超过（guò）40%。

高镍（niè）材料供应（yīng）严重不（bú）足，低端产（chǎn）能释（shì）放（fàng）竞争加（jiā）剧。高端材料供（gòng）给严重短（duǎn）缺，去年国内高端三（sān）元正极材（cái）料NCA、811/622产（chǎn）量占比仅为（wéi）三元（yuán）正极材料总量的1%，目前仅宁波金和一家拥（yōng）有811量产能力。国（guó）内主要正极材料（liào）厂商都有产能扩张计（jì）划以应对下游动力电池（chí）高速（sù）增长对三（sān）元正极材料（liào）的需求，目前在建产能已达（dá）到（dào）13.5万（wàn）吨，产能迅速扩张（zhāng）产品稳定优（yōu）质成为关键（jiàn）。

技术（shù）优（yōu）势创造盈利的时（shí）间先机。三（sān）元正极材料未来（lái）发展趋势是高（gāo）镍三元（yuán）正极材（cái）料，工艺复（fù）杂且生产技术门槛（kǎn）高，企业对产品质量（liàng）的把控尤为重要，率先取得（dé）技（jì）术突破意味着抢（qiǎng）占盈（yíng）利先机（jī）。当（dāng）前（qián）国内（nèi）主（zhǔ）要正极材料厂商（shāng）均有扩产计划，项目及时投产叠加行业景气（qì）周期可（kě）以使公司营收迅速提升，业绩大幅增长。

产业链完（wán）整的公司将依托渠道壁垒获得更多市场份额。1）资源稀缺造成上游原材料价格上涨，拥有上游钴镍矿（kuàng）产（chǎn）、具有废旧电池回收能力的完整闭环产业链，以及成（chéng）本优势（shì）突出的企业将获得更大的（de）市场份额。2）稳定的下游客户渠（qú）道是公司产（chǎn）能顺利扩张（zhāng）的基础（chǔ），渠道（dào）壁垒保（bǎo）证公司盈利的持续增长，全球（qiú）新能源产业链上下游正在加速（sù）融合（hé）形（xíng）成产业联盟，少数拥有技术优（yōu）势和优质下游客户的企业将涌现出来，未来行（háng）业（yè）将出现（xiàn）两极分（fèn）化。

来源：废（fèi）电（diàn）池回（huí）收（shōu）利（lì）用专业委（wěi）员会